自称 “老脑筋”，是因为我现在的这套风控理论是过去几十年业内一直用的。2020年是一个砸烂旧世界的年份，说不定我的这一套也过时了，大家姑妄听之，不同意的可以讨论。
“风险”，其实就是不确定性。100% 确定的东西，就好办。哪怕是一个金融产品 100% 确定会贬值，那一点都不怕，我们卖它就好了。所以任何风险，归根结底都是不确定性。股价有上有下，所以才会发生一买就跌、一卖就涨的割韭菜现象。散户炒股票的，其实也有风险控制，就是咱们股市经常说的，你这个股票进场前先想清楚自己哪里止损、亏多少钱才不会心疼到想跳楼，然后决定自己的仓位。
那么，银行业、制造业比较讨厌、甚至害怕的风险之一，就是外汇风险，foreign exchange risk，简称 forex risk。我表姐夫在深圳开厂给苹果做配件，最头疼的就是美元和人民币汇率一直在变，而且不知道下个月是涨还是跌。这样，虽然生产成本、人员工资都是有定数的，最后自己赚多少人民币，一点也没谱。他来问我怎么办的时候，我说企业搞风险控制的，首先要给企业定一个 risk tolerance，比如我一个月给美国发1百万美元的货，现在是6.4百万人民币，但是下可以到6.1，上可以到6.7，你接受多大的波动？
知道了 tolerance，“控制”就好办。我根据过去若干月的美元对人民币汇率，算出其平均值、标准方差，然后说，你的允许风险如果是知道汇率波动的95%范围，那么就是2个标准方差，你的每季度的浮动换算成 X 万美元的货，你应该找银行做同等数额的远期货币合同（forward contract），这是最稳的；如果去香港市场，那西方的花样，像swap，futures，options，随你选。
马斯克允许大家用比特币买车，这个风险比允许用日元、人民币、欧元在美国提车，大多了。因为比特币对美元的波动很大。你根本无法进行财务核算和预测，因为你根本就不知道卖出下一辆比特币支付的车，实际换算成美元是多少。我们可以像幼童一样有良好的愿望，认为比特币会一直涨，不会跌，但是现实不是这样。即使大方向是向上的，每个季度也有上上下下的波动，那么每个季度的 ER 怎么报？下个季度 guidance 怎么给？
我目前工作的银行，董事会按规定一年一次要问责管理层，各种风险（不光外汇风险）有没有超出 risk tolerance。去年由于 Fed 多次快速降息，董事会一个季度就要问一次各种风险（他们主要关心 interest rate risk 对银行带来的不确定性)。很难想象如果我银行的 CEO 说 “我也不知道下个季度外汇浮动有多少数额”，董事局不会马上、当场、就地，将其炒鱿鱼。
那么特斯拉的董事会，难道不问马斯克这个问题吗？如果问了，他怎么回答？
Comments